大势研判：跨年反弹行情仍会持续，要点不在股指而个股将活跃。在11月24日沪指靠拢3200之际，国泰君安策略提议“作念好跨年反弹的准备”、“备战跨年反弹”，近期沪指反弹至3500点后有所回落。对于后市，对于中国股市2025年瞻望可详见咱们于12月9日发布的年度策略《理财“转型牛”》；对于短期行情走势，咱们的想法：1）政事局会议与中央经济责任会议所提的超通例逆周期转念、愈加积极的财政计谋、收尾宽松的货币计谋、全方面扩大国内需求、鼎力提振破钞以及稳住楼市与股市等新提法，齐是连年来所苦楚。折射出有野心层对于扭转经济地点与相沿成本商场的积极格调，这对于呵护当下商场激情与看护股市流动性具有伏击作用，因此跨年反弹行情还会持续，不会如2023年末般立马冷却，个股契机仍将活跃。2）然则自跨年反弹启动以来，乐不雅的预期依然有所抒发，关联的计谋依然有所预期，计谋的不对开动缓缓减小，商场需要看到更有细节更有劲度的举措，咱们判断下一阶段股指以触动迎合手为主。3）咱们看护在特朗普上台前，跨年反弹和主题来回仍有空间的总体判断。

　　一个长周期的变量正在拉开序幕，中国股市发展的新能源：无风险利率下落，推动增量资金入市；国债利率破2%，投资东谈主对债券的敬爱会缓缓下落，而对股票和权利的敬爱会缓缓进步。这是动态变化的进程：当钞票报恩率下落、债券利率相对高位但开动下移，投资东谈主既有寻找安全钞票的需求，同期也可以享受到仍还可以的票息收益与价差收益。然则，当利率下落到相比低的水平（国际造就是2%），投资者所赢得的票息收益较低，价差收益小且赢得难度变大，将导致投资东谈主对债券的敬爱会缓缓镌汰，而对股票和权利的敬爱会缓缓进步。这少许在好意思国与日本齐也曾出现过。瞻望2025，若是收尾宽松的货币计谋将推动利率下调35-50bp，那么存量利率有望接近1%而恒久债券利率有望接近1.5%。站在当下，住户和机构的钞票设立看成或迎来一个长周期的飘浮，无风险利率下落推动增量资金入市。

　　行业相比：下一阶段跨年反弹重主题轻指数，看好科技与破钞。保举：1）货币计谋与股市流动性宽松，关怀估值分位不高且存在催化的AI运用/信创/军工。2）计谋强调扩内需、稳地产、促破钞，部分地产链和破钞题材股迎来估值蛊惑，保举受益地产计谋预期，促破钞预期以及年货旺季左近的厨电/家居/失业食物/港股互联网等。3）中国发展科技的决心以及制造业尾部淘汰的可能，科技成长是中期干线，保举新能源/半导体/机械/汽车。并缓缓布局高分成。

　　主题保举：1、首发经济：提振内需新增量，看好新品/首店需求催化的会展/营销工作、展览蛊惑和AI末端立异产物。2、冰雪经济：计谋鼓吹冰雪灵通普及发展，看好冰雪场馆设想/施工、冰雪装备和冰雪破钞产业链。3、银发经济：金融相沿计谋落地，看好保障/医疗器械/可一稔蛊惑。4、并购重组：跨界并购、收购未盈利钞票的监管宽厚度进步，看好科技链主企业和受益格式优化的传统龙头。

　　风险领导：国际经济衰竭超预期、行家地缘政事的概略情趣欧洲杯体育。